■谈股论经
文兴
假期笔者和朋友去了非洲，就是被人称为“彩虹之国”的国度南非。在约翰内斯堡和开普敦，看到发达的交通设施，繁忙的公路交通以及井然有序的社会次序，凡是我们所到之处，都和媒体报道的犯罪率高、失业率高联系不起来，看着车窗外的阳光、绿地和滚滚车流，总错觉行进在美国、行进在加州。有个细节尤其让人感叹：每当我们的驾驶员主动让后面的车辆超越，后面超越上来的车子开到我们汽车前面总会以双跳灯回礼。起先，笔者还以为个别车辆如此行事，没想到一路下来，竟然没有看到例外情况。秩序如此，经济会如何呢？
带着这个问题来到了开普敦，开普敦作为非洲重要的金融和工商业中心，作为南非第二大城市的开普敦，它的经济情况动态可以来代表南非整个的经济走势。美丽的开普敦是南非的立法首都，也是西开普的省会，从这点可以看出开普敦在南非的地位是不容小觑的。但当地直接能得到的资讯不多，只能一直留意观察。在开普敦的那几天，一直期望看到那座号称世界新七大奇景的桌山，而在等待云雾能散开，能让我们在山下能看到没有山峰的高山、平如桌面的“上帝的餐桌”，能让我们借缆车登山后不至于见到白茫茫的云雾。功夫不负有心人，在导游细心安排下，等到第三天终于等来一个阳光灿烂空气通透的日子，我们赶往桌山，等到缆车候车点，我们也终于见识了南非的“人山人海”：排队买票的队伍和排队等候缆车的队伍长的让人可怕。在导游的介绍下才知道像我们不必排队直接等待缆车的外来游客团体，排队买票的主要还是当地游客，看来无论经济状况如何人们一样要玩一样需要美景。这是笔者直接看到的，但是日前，世界银行发布撒哈拉以南非洲经济发展的展望报告，并于5日与南非储备银行共同探讨南非经济发展趋势。世界银行提醒称，南非的贫困率、失业率均长期处于高位。据报告预测，南非今年经济增长为1.5%，与南非储备银行的预测数据相同。明年后年的经济增长值分别为1.7%－2%、2%－2.4%。较低的经济增长率主要归因于电力供应不足、基础设施落后、劳动力市场不稳定等因素。世界银行南非处首席经济分析师CatrionaPurfield示，至少14%的南非人仍处于极度贫穷状态，而因矿业下滑，南非的失业率还将有所增加。他认为，政府应采取相应措施改善劳资关系，改进相关政策，以鼓励投资。政策应关注中小型企业、服务、出口方面，对于创造就业尤为关键。另一方面，由于南非煤矿业当前正进行罢工，若持续下去，将影响煤炭向发电站的运送，从而影响发电。当日，标准银行公布南非9月采购经理人指数为47.9，创14个月以来的新低，这意味着私营企业的运营环境连续第4个月呈现恶化趋势。
看到没有？预测南非今年经济增长为1.5%，这是什么速度？似乎让人无法相信这个昔日“非洲的美国”经济发展是如此低的。南非属於中等收入的发展中国家，也是非洲最大的经济体，资源丰富，财经、法律、通讯、能源、交通业发达，完备的硬件建设和股票交易市场居全球前二十名。虽然南非是非洲内人均国内生产总值第四高的国家，却依然被称为发展中国家。关键一点南非股市今年以来的涨幅为7.56%！无论笔者在怎么描写南非的美景，它的经济状况就是很差，无论看到社会秩序怎么有序，人们总相信媒体报道。而最让笔者对比强烈的就是两国的股市表现。
我们知道刚过去的假期中，日本媒体对国人在日购物行为创造了一个新词“暴买”，对应我们平时知道的“暴打”而言，国人的购买力强劲到“暴”！一位香港上市公司董事长说“众所周知，无论以绝对或人均基准计算，内地旅客在全球各地均在最高消费群之列。把他们拒诸门外等于与钱为敌”。多年来，同一奢侈品在中国的售价比欧洲平均高出约百分之二十，因此中国人的奢侈品采购逾百分之六十是在内地以外进行。构成这个价格差异的其中一个主因，是政府征收昂贵的进口税。只要现时百分之六十的海外交易中有四分之一回流中国，国内市场便可增长约百分之四十。我们“储备”的政策真的不少，而且我们的发展速度其实不低。中国经济和过去比，现在确实很困难，以前GDP增速动辄8%-10%，现在保7%都不容易。即便人们怀疑现在的经济增速，那么把7%的增速打个对折，3.5的GDP增速也足以笑傲全球。这是笔者这次南非旅行最大的体会，中国经济在世界范围而言还是非常不错的。
当我们与自己比能看到成长，但在同时期与他国比似乎更能看到未来。要明白三个现实：一是全球经济普遍低迷，二是全球货币过剩，三是全球高收益资产的稀缺。经济不好的不光是我国，而是全球经济都不好，所以相对而言并没有那么差。经济下行往往伴随利率下降，而利率下降有两大意义，一是提升金融资产的相对估值，二是改变经济蛋糕的分配，存款受损而贷款受益，所以企业盈利有望和经济脱钩，所以简单把经济下行和企业盈利下滑挂等号是不对的。再和债券比，股市不一定更差。因为目前债券牛市中上涨的品种不仅是国债，还有很多地产公司债，比如万科公司债5年期只有3.5%，恒大的5年期公司债利率也只有4%出头，对应的估值高达25倍-30倍。相比之下，万科A股的估值只有8倍PE。情况还会更差吗？
说句大白话，南非预测今年经济增长为1.5%，到截稿日股市至今已经上涨7.56%，而中国预测经济增长7%，到10月9日收市上证指数3183点，涨多少？不好意思说了。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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